图：今年首三季中国经济增长5.2%，增幅处于全球最前列位置。外资睇好中国经济发展前景，是有确实的理据。

　　由于美欧利率、通胀、经济存在很大不确定性，以致今年环球股汇债市场上落波动特别大，投资风险比之前进一步增加。对比之下，中国债券表现相对稳定，受惠于经济基本面长期向好及货币政策趋向宽松，走势持续跑赢全球债市，堪称是首选避险资产，今年来全球资金继续大买中国债券，华尔街大行花旗看好中国债券表现，上调评级展望，令穆迪即时遭打脸。

　　近期美国股市、债市反弹，收复了早前失地，但不代表雨过天晴，多间华尔街大行纷纷发出警告，市场对美联储局掉头减息过度乐观，其中最乐观估计是明年大幅减1.25厘。不过，若然真的如此，恐怕美国经济陷入严重衰退，美元资产必将爆发恶性抛售，出现美元、美股、美债同时暴泻的恐怖场面，甚至触发金融危机。

　　表现优于全球 万亿资金增持

　　近日全球最大资产管理公司贝莱德向市场大泼冷水，认为美联储减息预期有可能落空，原因地缘政治因素影响供给，加上人口老龄化、低碳经济转型，将不利经济增长与推高通胀，预期通胀率持续高于政府目标水平。因此，目前市场投资情绪并不稳定，美国经济硬着陆上与软着陆之间摇攞不定，今年环球股汇债市场大上大落的走势有可能延续至明年，形成对表现稳定性高的资产有强大需求，令中国债券持续成为波动市况中避险首选。

　　今年来境外投资者大买中国债券，连续九个月于在岸债券市场淨买入包括国债在内的中国债券，累计淨买入金额接近万亿元人民币。全球去美元化之下，相信不少买盘来自中东、金砖国家。目前已逾1100间境外机构进入中国债券市场投资，涉及70多个国家与地区，当中包括了美国、加拿大、英国、法国、德国、意大利等西方国家。换言之，中国债券成为全球增持吸纳目标，这是中国债券表现优于全球的主要因由。标普中国政府债券指数今年来、过去三年及五年分别上升3.6%、13.6%及21.5%。对比之下，富时环球政府债券指数今年来只升1.6%，而过去三年分别录得22.3%与8.4%的跌幅。

　　花旗上调评级展望 穆迪被打脸

　　中国债券表现比美欧债券更具稳定性，可说经得起环球市场震荡的考验，加上受惠货币政策趋向宽松，走势将持续向好。现时境外投资者持有在岸中国债券3.3万亿元人民币，较2017年增加近200%，可见外资增持中国债券成为长期趋势，以实际行动看好中国经济前景。

　　近日被市场质疑调低美国信用评级慢三拍的穆迪，以经济与财政风险为由突然将中国A1信用评级展望由稳定降至负面。不过，全球两大评级机构标普及惠誉投下信心票，确认中国长期信用评级为A+，展望稳定，预期全球对中国债券保持殷切需求。花旗更将中国投资级债券评级展望调高，预期表现优于美债，令穆迪遭打脸。

人币债需求增 全球吸引力提升

　　其实，今年首三季中国经济增长5.2%，增幅处于全球最前列位置，创新发展拉动与内需能力释放，继续成为世界经济最大引擎。内地防范化解地方债务风险的制度体系已建立，房地产下行对地方公共预算的影响是可控的。目前中国政府债务余额61万亿元人民币，负债率（政府债务余额与国内生产总值（GDP）之比）为50.4%，低于国际通行60%的警戒线，穆迪降低中国信用评级展望的举动实在令人费解，别有用心，与恶意做空中国的炒家为虎作伥。

　　外资对中国经济保持坚定信心，从人民币兑美元转强可以反映出来。同时，今年国家在港发行国债金额增加至500亿元人民币，反映中国债券需求增，在国际市场吸引力不断提升，避险资产功能尤其突出。